卖蒜蓉调料的“炒”上了算力（蒜粒），这并不是段子，而是本钱商场信得过演出的转型行情。

以“味精大王”著称的莲花控股，近期股价屡次涨停。5月25日，莲花控股再度涨停，股价较2026年头涨幅超110%。公司市值从年头于今增多了约125亿元。

如斯强势的商场证据，并非靠世东说念主齐知的味精居品，践诺上源自公司的“三连跨界”——2023年入局算力租借、2025年推出AI末端、2026年收购半导体材料公司。

与主业十足割裂，如斯“激进”的跨界背后，莲花控股的手艺实力能撑起高估值吗？

图/图虫创意

踩中风口

莲花控股前身为周口地区味精厂，主营味精、鸡精、复合调味料等。公司曾是国内最大味精坐褥与出口基地，因此被平素誉为“味精大王”。

2023年起，为突破传统调味品主业增长瓶颈、收拢AI算力与半导体国产替代机遇，公司先后布局算力租借、AI末端及半导体ABF胶膜材料，谋求“调味品+科技”双轮运转。

近期，莲花控股的科技板块接连获取本色性进展。2026年3月，企业采购的四千块加快卡总共到位，算力业务获胜从修复阶段迈入践诺运营周期；同期公司推出头向个东说念主用户的Token 工场立异业态，旗下子公司也稳步推动ABF半导体封装胶膜关系业务。

凭借饱和“激进”的科技跨界，莲花控股正值踩中了战略支持与产业景气共振风口。2026年以来，A股半导体与算力板块走出超等行情，收尾5月，申万半导体指数年内涨幅超50%、中证算力指数年内累计涨幅超55%。

这无疑抬升了估值预期，眩惑来了各路资金，将莲花控股的股价“买”了上去。

中国新闻周刊梳剪发现，2026年以来，莲花控股股价主要由游资主导、机构助攻、散户跟风协力推升。资金加持下，莲花控股股价从本年年头约6元起步，一起飙至12.93元，创出近五年新高。尤其进入4月开启主升浪，公司股价单月暴涨超60%，历经屡次涨停。

这么的股价“狂欢”，带来了一定的估值泡沫。

莲花控股面前的估值远超行业正常水平，溢价主要依托科技题材因循。收尾5月25日市盈率已达65.93倍，远超食物制造业27到33倍的中位水平。

而聚焦践诺业务，莲花控股2025年财报流露，算力管行状务营收1.22亿元，仅占总营收 34.52亿元的约3.5%，滚球(中国)官网app但毛利率达46.07%，孝顺了约5.93%的毛利；半导体业务（ABF/NBF膜、开拓投资）尚处于早期，以参股与手艺参预为主，2025年未变成本色营收与利润孝顺。

换句话说，1.22亿元的算力技俩，辗转撬动起了莲花控股超百亿的市值增长。

到了2026年一季度，公司算力劳动收入进一步降至0.27亿元，同比下滑38.45%。对此莲花控股诠释称，公司主动放缓对部分大额、长周期订单的签约与委用节律，导致当期收入同比下滑。

风险几何

跨界科技在标的层面也给莲花控股带来了不小挑战。

最初，是重金钱参预带来的显赫资金与现款流压力。大举参预算力开拓采购和半导体材料布局，前期需要垫付大都真金白银，径直导致公司标的行动现款流净额从2024年的6.52亿元彰着缩窄至2025年的2.20亿元，自己主业造血的现款被大都占用，这变成了新业务彭胀对传统调味品主业资金连续输血的压力。

不仅如斯，新业务短期内难以快速已毕收益，估值层面也濒临不少践诺退却。

莲花控股在监监责任函回应公告及关系的控股孙公司合同间隔公告中暗意，公司算力板块曾出现部分大额销售合同未履行即间隔、开拓委用及客户系统兼容性的践约不笃定性（如2025年间隔约5.7亿元合同，占销售合同总金额82.67%，以及开拓与客户系统适配不一致）等问题。

公司在2025年财报中也说起，半导体材料从专利到范围化量产及冲突外洋巨头认证壁垒仍需较长周期。

自跨界算力以来，上交所屡次发函质疑业务信得过性与采购合感性。监管多轮问询均直指算力业务“是否真有连续订单、大额预支款采购是否合理”。公司因跨界业务信息流露不范例，在未充分审慎论证的情况下流露算力紧要采购框架合同，2023年11月29日收到河南证监局出具的警示函，同庚11月30日被上交所采纳监管警示次序。

南开大学金融学教练田利辉请示，传统企业涉足科创领域要属意三类中枢风险：其一，不成误把开拓采购算作掌持中枢手艺，普通硬件租借和领有算法优化实力的专科算力企业存在一定差距；其二，重金钱参预容易和主业现款流脱节，极易出现传统业务收益难以掩饰新业务参预的标的窘境；其三，部分科技细分行业手艺门槛颇高。要是穷乏手艺积淀，大要率会沦为单纯的本钱炒作。

“对投资者而言，可要点善良企业研发参预占营收比重能否达到百分之五以上，了解中枢手艺团队从业履历与专科实力；同期核实业务订单践诺践约情况，玄虚判断企业信得过发展实力，严慎投资，躲闪盲目跟风炒作带来的风险。”田利辉指出。

（本文不作念任何投资冷落）

记者：于盛梅滚球(中国)官网app